KG이니시스 기업 분석 및 투자 판단_21.09.26

상장되어있어 쉽게 거래할 수 있는 종목 관련해 개인 투자를 위한 공부용으로 블로그에 끄적여보고자 한다.

기본적으로 나는 현재 돈을 못 벌지만, 유망해보이는 기업(성장주)보다는 현재 돈을 잘 벌고 있으며, 버는 돈에 비해 저렴한 기업(가치주)을 선호하는 편이다. 물론 미국의 마이크로소프트 같이 돈도 잘 벌고 성장도 기대되는 기업이면 더할 나위 없겠다.

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#분석 대상 기업

- KG이니시스

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#주요 BM

- 동사는 전자지불결제대행업(PG)을 주 사업으로 영위함. 쇼핑몰등 인터넷상에서 지불결제가 필요한 업체에게 지불결제시스템을 구축해 주고 지불승인과 매입, 대금정산 등의 업무를 지원하는 서비스임.

(DART 사업보고서 참고)

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#경쟁사

- 국내 전자결제시장 선두주자이며 NHN한국사이버결제, 토스페이먼츠 등이 주요 경쟁기업임. 동사 포함 3사가 시장 점유율 60% 이상을 차지하고 있다고 함.

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#자회사

- 7개 기업을 연결대상 종속회사로 보유함. KG모빌리언스가 대표적.

DART 사업보고서

- 케이지모빌리언스: 휴대폰결제에 특화된 PG로 온라인상에서 콘텐츠나 제품 구매 시 휴대전화를 통해 본인 인증 후 이용 요금을 결제하여 익월 통신요금에 해당 구매 비용이 포함되어 청구되는 결제 방식입니다. KG모빌리언스는 상장되어있어 거래가 가능하다.

- 할리스에프앤비: 할리스커피. 작년에 동사가 1,450억원을 들여 93.8% 지분 취득.

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#향후 전망

- 백신 접종률 제고 및 이로 인해 코로나 완화/ 경기 회복이 이뤄진다면, 결제액 증가로 인해 매출/이익 성장에 긍정적이지 않을까 생각.

- 거리두기 완화 등으로 사람들이 집밖에 있는 시간이 늘어난다고 온라인 결제액이 줄어들 것이라 생각하지는 않음.

코로나로 인해 기존 오프라인에서 온라인 채널로 넘어온 고객은 온라인 결제 채널의 편의성를 체험했기 때문에 온라인에서도 문제 없이 결제 가능한 상품을 다시 오프라인 통해서 구입하거나 하지는 않을 것이라 생각

- 코로나 이후에도, 코로나 시기 때 이뤄진 오프라인-> 온라인 전환을 기반으로 한 큰 성장은 없더라도 완만한 수준의 성장은 지속할 수 있을 것이라 생각. 이와 관련한 생각은 회사 사업보고서에서도 찾아볼 수 있음.

출처: dart - 사업보고서

# 주가 수준에 대한 판단

- 시총 5,037억원(2021.09.24 기준)

- 올해 forward P/E 6.3배

: 분기당 보수적으로 200억원 순이익 벌었다고 가정 시, 올해 예상 연간 순이익 800억원.

앞으로도 매출 및 이익이 지속적으로 성장할 것을 고려할 때 저렴한 것이라 생각

- 같은 PG 사업 영위 중인 NHN한국사이버결제의 경우, forward P/E 30배 이상임. 예상이익은 동사 절반인데 시총은 동사보다 2배 이상.

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#재무

- 외형적인 성장 지속 중에 있음.

- PG회사이다보니, 신용카드사로부터 고객이 결제한 대금을 받아 다시 가맹점에 정산하는 구조를 가지고 있음. 이 경우 신용카드사로부터 수취한 대금을 가맹점에 정산 전 PG가 일시적으로 대금을 유보하게 되며 이때 예수금(부채) 계정이 발생함.

- 이 때문에 부채비율이 높아보이나 금융예수금만 제외하고 부채비율 계산해주면, 111% 수준임.

dart - 반기보고서

​ #배당

출처: investing.com

- 최근 몇 년간 배당 상승 추세에 있음.

- 작년과 동일하게 350원 지급 기준시, 배당 수익률 1.94%

- 올해 이익에 작년 순이익 530억원 대비 기준 40% 이상 늘어날 것이 예상되기에, 배당 인상도 진행하지 않을까 생각됨.

- 400원 정도로 늘려준다면, 배당수익률 2.22%

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#수급

- 외국인은 올해 8월부터 지속적으로 매도 중, 18%까지 올라갔던 외국인 지분율이 현재 15% 수준까지 떨어짐.

- 이유는 잘 모르겠음.

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#기타

- 올해 4월 임직원 상대로 주식매수선택권 발행함. 행사가는 20,000원 수준이며, 행사 가능 시기는 2023년부터.

현재 주가가 저평가되어있다고 판단하고 부여한 것이 아닐까 싶음.

경영진이 회사 현황에 대해 가장 잘 아는 사람일 터이니.

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#최근 뉴스 flow

- 동사는 축적된 노하우/라이센스 등을 바탕으로 경제적 해자를 가지고 있음. 이미 많은 가맹점을 확보해놓은만큼 안정적인 비즈니스 모델을 갖추고 있기에 해외 진출/ 신사업 발굴이 회사의 추가적인 성장을 위한 방법일 것임.

- 다행히 최근 뉴스를 보면 두 영역 모두 관심을 갖고 있는 듯함.

- 동사의 전문 분야를 잘 활용할 수 있는 영역으로 사업을 확장해 Paypal/Affirm 같은 글로벌 빅테크로 성장하면 좋겠다..(꿈)

https://www.hankyung.com/finance/article/2021090652086

http://www.inews24.com/view/1404610

# 투자 판단

- 이익 대비 저렴하다고 판단.

- 미래의 성장에 대해 가시적으로 들어오는 부분은 없다는 것이 좀 아쉬움. 꿈만 팔아도 높은 가치를 부여받는 요즘에 꿈을 내세우지 않는 것이 아쉬움.

- 돈 잘 벌었고, 앞으로도 지금보다 더 잘 벌 것으로 예상되기에 배당주 느낌으로 접근해도 좋을 것 같음.

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끝.

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